中庚基金:精选投资赛道 自下而上挖掘高性价比股票


春节过后,虽然a股受到不确定事件的短暂影响,但新的变化和趋势出现了。无论是市场的持续反弹、科技股的持续走强,还是货币政策的支持和新的再融资法规的出台,市场信心都在不断恢复。中耕基金认为,在当前流动性宽松的市场形势下,仍有必要关注估值陷阱和增长陷阱带来的风险。同时,在机会方面,公司仍将坚持低估值战略,自下而上挖掘出科技、医药、新能源产业链等高性价比的行业和股票。

关注估值陷阱风险和增长陷阱风险

近期不确定事件对市场的整体影响是短期的,对长期股权资产的整体影响是有限的。最后,它将回归上市公司的长期基本面。从基本面来看,中耕基金认为应积极回避高风险行业,主要包括:

价值陷阱的风险,即估值很低但基本面风险很高,主要包括房地产产业链和传统消费产业链(尤其是依赖人口红利的传统消费品公司)。短期和长期行业都有望在未来逐渐达到峰值,并不可逆转地持续回落。

增长陷阱的风险,即概念主题似乎很好,也有想象的空间,但估值非常昂贵,增长路径和逻辑无法在企业行业竞争层面落地,很容易陷入“增长陷阱”。

我们如何避免投资方面的上述陷阱?中耕基金认为,首先应该从行业、发展方向和行业未来需求空间来理解公司的价值。其次,应自下而上地理解和评估公司的竞争壁垒、长期盈利能力和竞争力,应尽可能收购在行业中具有独特竞争优势的公司,尽可能避免纯粹的概念和主题。相反,它应该基于公司的坚实基础,对估值和定价有严格的限制,并注意基本面和估值的匹配程度。

在科学技术和新能源产业链等部门自下而上地开采具有成本效益的股票。

自2018年下半年以来,中国庚款基金强调市场的核心方向和机遇在于科技。这背后的逻辑在于:从宏观角度来看,经济增长模式和格局不再与过去相同。研究表明,人口结构、消费结构和劳动生产率结构与过去有所不同。人口红利向工程师红利转变,科技研发投资回报率高于劳动密集型投资,受教育工人比例上升。上述宏观因素使科技产业成为符合长期产业趋势的产业。然而,应该强调的是,并非所有的科技公司都是通过投资来赚钱的,更不用说不看估值就购买技术了。我们更倾向于从下到上寻找高质量、低基础风险和低估值的目标,希望在这条轨道上获得长期可持续的高回报,避免跌入增长陷阱。

科技部门的具体分领域包括:电子制造、动力设备、机械制造和军事产业链。

此外,中耕基金还自下而上关注医药、新能源汽车产业链、新能源产业链、新消费等行业的机遇。具体逻辑在于

医药板块:长期需求稳步增长,行业竞争格局发生变化,重点在品牌OTC、药品流通、大宗药品等子板块。与市场不同,被偏爱和分配的是“制药工业中的制造业”。

新能源汽车产业链:代表未来产业方向,特别是特斯拉产业链,长期高速增长。该行业将避开那些增长空间不大、但估值很高甚至提前透支的公司。优点是在这个领域有许多可选择的目标,而且有许多目标